Распределение активов (Asset Allocation)

   Влияние инвестиционной среды (СМИ, аналитиков, экспертов, инвестиционных консультантов) всегда уводит инвесторов с правильного пути. В периоды пиков на фондовых рынках реклама крикливо пропагандирует вклады в паевые фонды и акции, «потому что растет», не упоминая и порой игнорируя информацию о диверсифицирующих активах. После изменения тенденций на рынке капитала, когда начинается обвал фондового рынка, происходит прямо противоположно, начинается активная пропаганда и таких активов, как облигации, драгоценные металлы, инструментов денежного рынка. Иными словами, инвесторам рекомендуют приобретать вчерашних фаворитов и избегать вчерашних неудачников. На инвестора обрушивается сумасшедший новостной и информационный фон, навязывающий постоянное проведение операций со своими активами с учетом текущей ситуации и как говорят, для повышения доходности вложений.

  Погоня за высокими результатами инвестирования, поиски наилучших активов, ценных бумаг, проведение частых операций исходя из текущей ситуации на рынке – оказывает губительное воздействие на конечный результат инвестирования.

  Предположим, некто, называющий себя инвестором, «идет в поле» и собирает информацию о наилучших, наиболее доходных и привлекательных активах НА СЕГОДНЯ. По рекомендации консультантов по продаже этих финансовых продуктов он покупает то, во что выгодно вкладывать СЕГОДНЯ. Ну и между прочим, походу дела, в нагрузку, прихватив в инвестиционный портфель парочку финансовых инструментов со схожими характеристиками. Нужно же соблюдать диверсификацию. И думает, что все сделал правильно, ведь его проконсультировал специалист в области инвестирования в эти же финансовые продукты. И получается, чем больше – тем лучше. Ан нет, во-первых, победители сегодня – проигравшие завтра и наоборот. Во-вторых, раскладывание «яиц» внутри классов активов, дает слишком большой разброс возможных последствий – можно крупно выиграть и можно много потерять.  Таких примеров немало, несколько банков, в которые положили деньги на депозит, несколько паевых фондов с различными стратегиями (по утверждению инвестиционных консультантов), несколько объектов недвижимости, несколько программ накопительного страхования жизни (это отдельный и «тяжелый» случай, финансовый мазохизм, если хотите, начать копить на черный день, а потом с нетерпением его ждать).

   

Эффективная диверсификация - инвестирование средств в различные классы активов. Это значительно уменьшает вероятность того, что бы получить убыток везде и одновременно. Например, для снижения инвестиционного риска необходимо разложить вложения не просто по разным банкам или купить несколько паев инвестиционных фондов или акций компаний, а нужно уделить особое внимание выбору классов активов и на взаимодействие этих активов в портфеле.

   На западе уже давно известна и пользуется популярностью стратегия инвестирования, основанная распределении активов (asset allocation).  Распределение активов – это выбор соотношения различных классов активов, в приобретение которых инвестор намерен вложить свои средства. Диверсификация активов в таком портфеле предусматривает то, что разные классы активов должны быть представлены в не слишком большой и не очень малой доле, которая напрямую зависит от инвестиционных целей, горизонта инвестирования и устойчивости к риску. Средства инвестируются в активы, которые плотно привязаны к рынку или индексу (индексные фонды), тем самым обеспечивая доходность зависящую от рыночных факторов, избегая при этом активов, доходность которых зависит от успешности активного менеджмента. Все это помогает инвестиционному портфелю снизить риск того, что фактические результаты доходности, будут значительно отличаться от ожидаемых.

Но это еще не все. В условиях, когда рынки подвержены чрезмерной волатильности, требуется систематическое восстановление баланса портфеля. Чтобы сохранить исходную структуру (соотношение) активов в портфеле, инвестор продает активы повысившиеся в стоимости, и покупают те, стоимость которых снизилась. Попросту говоря, инвестор сокращает долю активов – фаворитов рынка и увеличивает долю лузеров. Ключевым компонентом ребалансировки портфеля является способность инвестора действовать вопреки стадности и массовых тенденций на рынке. Когда рынок переживает сильнейший стресс, восстановление активов требует дисциплины, силы воли и убеждения в правоте своей стратегии.

   Примеры портфелей стратегии распределения активов. Начнем с американцев, в их распоряжении есть множество инструментов для создания диверсифицированного портфеля.

Высокодиверсифицированный портфель. Базовая комбинация.

Класс активов	Распределение активов в портфеле
Акции S&P (индексный фонд)	30%
Акции развитых стран	15%
Акции развивающихся стран	5%
Недвижимость, REIT	20%
Долгосрочные облигации Казначейства США	15%
Ценные бумаги Казначейства США, защищенные от инфляции, TIPS	15%

«Портфель простака». У. Бернстайн «Разумное распределение активов»

Класс активов	Распределение активов в портфеле
Акции крупных компаний США	25%
Акции мелких компаний США	25%
Акции иностранных компаний	25%
Первоклассные облигации США	25%

   Интересно то, что такие портфели распределения активов, называются «Портфель дурака» или «Портфель простака».

   Много интересных материалов по распределению активов (и не только), а так же  «Портфель лежебоки», можно найти у Сергея Спирина (Центр Финансового Образования, Россия). Эти материалы уже ближе, так сказать, к нашим реалиям, имеется ввиду Украина.

  На чем хочется акцентировать внимание. Первый момент, во всех портфелях, существенную долю составляет акционерный капитал, портфели - ориентированные на акции. Без инструментов фондового рынка – никак не получиться получить доходность выше уровня инфляции (реальную) в длительной перспективе. Второй момент, индивидуальному инвестору не нужно обладать специфическими знаниями и опытом в области инвестирования (названия, данные таким портфельным стратегиям, говорят сами за себя). Третий момент, частые сделки покупки-продажи активов в портфеле – противопоказаны. Четвертый момент, как ни странно звучит, но хорошо диверсифицированный портфель с ориентацией на акции, снижает риск и увеличивает доходность. Пятый момент, активы представленные в портфелях, показывают слабую корреляцию друг с другом. И последний момент, успех этой стратегии инвестирования зависит от того насколько инвестор действует вопреки тенденциям рынка, продает те активы, которые пользуются популярностью и покупает то, что в этот момент никому не нужно.

 Теперь посмотрим, как можно применить эту стратегию в условиях, приближенных к боевым (шутка, хотя с долей правды), на украинском рынке.
          Продолжение здесь.