Распределение активов (Asset Allocation). Продолжение

      Продолжу начатую ранее тему о распределении активов в инвестиционном портфеле инвестора. Рассмотрим, как эта пассивная инвестиционная стратегия, ведет себя на украинском рынке.

 Для начала рассмотрим индексы общей доходности финансового рынка. На рис.1, представлена доходность в форме процентов и прироста капитала за 15 лет и 3 месяца, в таких инструментах, как золото, индекс фондового рынка (ПФТС), депозита в гривне, депозита в долларе и инфляции (ИПЦ). Начало периода - октябрь 1997 года, эталон – 1 грн., которая автоматически накапливается и реинвестируется на протяжении всего периода. Результаты представлены в таблице 1.

Рис.1

    Примечания. Общая доходность не учитывает накладных расходов и проведена без учета погрешности на выживаемость.

Таблица 1.

Инструмент	Среднегодовая доходность,%	Кумулятивная доходность одной гривны
ПФТС	8,12	3,29
Депозит в долларе	8,07	14,14
Депозит в гривне	19,66	15,45
Золото (тр. унция)	22,39	21,78
Инфляция	11,61	5,34

     
В таблице показана среднегодовая доходность инструментов и соответственно доход инвестированной и реинвестированной одной гривны. Инфляция, конечно же не прибавляет в стоимости а наоборот – обесценивает.

  Применение принципа распределения активов (asset allocation) позволяет инвестору снизить риск и повысить доходность портфеля.

Составим, например, простенький портфель из двух инструментов: акционерного капитала (индекс ПФТС) и любимого большинством – гривневого депозита в банке. Пропорция 50% Х 50%. Один раз в год, в октябре - восстанавливаем баланс портфеля. На рис.2 и таблице 2
можно увидеть, что из этого получилось.

Рис.2

    Примечание. Доходность инвестиционного портфеля не учитывает операционных издержек и налога.

Таблица 2.

Инструмент	Среднегодовая доходность,%	Кумулятивная доходность одной гривны
Портфель: 50% ПФТС – 50% Депозит в грн.	20,23	16,61
ПФТС	8,12	3,29
Депозит в долларе	8,07	14,14
Депозит в гривне	19,66	15,45
Золото (тр. унция)	22,39	21.78
Инфляция	11,61	5,34

    Портфель, состоящий наполовину из акций, наполовину из депозита в банке в гривне, показал кумулятивную совокупную доходность в сложных процентах больше, чем каждый инструмент в отдельности. Интересный момент, фондовый рынок, представленный индексом ПФТС, за рассматриваемый промежуток времени, показал отрицательную реальную доходность инвестируемой гривны  – 2,05% (с поправкой на инфляцию) и это не странно. Падения рынка акций 1997г. – (-20,26%), 1998г. – (-72,96%), 2001г. – (-23,19%), 2008г. – (-74,33%), 2011г. - (-45,19%), 2012г.- (-38,50%), оказали просто катастрофическое влияние на результат инвестирования. Поэтому, не кажется странным, что украинский частный инвестор избегает и не доверяет рынку ценных бумаг. Но инвестиционный портфель, включающий в себя этот актив, показывает очень даже не плохой результат.

И напоследок, упреждая вопрос, - а как же депозит в долларе, а что, если…? Валюта несет в себе дополнительный риск – валютный. Составляя инвестиционный портфель по принципам asset allocation, мы стараемся минимизировать риски и включение в портфель горячо обожаемого и любимого всеми доллара, цена которого искусственно поддерживается – нецелесообразно. Лучше его оставить для «страшилок» о девальвации гривны, которую все ждут уже второй год, а она так и не наступает.

    Каков вывод? Выбор класса активов и их относительного веса (доли) в портфеле инвестора, будут иметь огромное влияние на будущие результаты инвестирования.

   Данный пример инвестиционного портфеля показан в качестве примера стратегии asset allocation, а не в качестве руководства к применению.